本文作者:豹投資

公司簡介:

原相(3227)為台灣數位影像IC設計業者,經營類比IC設計、類比電路整合、數位電路整合、影像及色彩處理,生產CMOS影像感測器、應用IC、8吋晶片,並依照客戶需求設計模組,產品主要應用於滑鼠、電競產品、車用電子等。

2020年Q1-Q3營運概況:

原相(3227)2020年初受到新冠疫情蔓延影響,重創了全球經濟的表現,其中,價格相對昂貴的汽車產業相關供應鏈營運也跌入谷底,各大車廠停工外,同時也大大的降低對於上游晶片廠的訂單需求,此外由於中國復工延遲,使得Q1營收受到波及,僅16.96億元,季減12.56%,不過受惠CIS(CMOS 影像感測器)、TWS(真無線藍芽耳機) 需求持續暢旺,相較去年同期成長了76.94%。

看到下半年,第三季受惠遠距商機發酵,電競、TOG(Track on Glass) 滑鼠需求升溫,其中高毛利產品比重提升,使得毛利率創下歷史次高,加上車市回溫,車用半導體需求爆發,原相也積極搶市推升營運,此外有宅經濟推波遊戲機需求持續發燒,讓身為任天堂Switch遊戲機概念股的原相營收規模提升,Q3營收21.83億元,季增21.09%,其中營益率也創下十年新高,來到24.79%,整體獲利大躍進。

(圖片來源:豹投資PRO)

(圖片來源:豹投資PRO)

營運現況:

原相去年Q4表現,合併營收為24.67億元,站上單季新高,季增13%,年增27.2%,毛利率為58.2%,獲利為4.65億元,季增8.2%,年增40.1%,其中第4季每股純益為3.41元,全年賺進超過一個股本,寫下13年以來新高!而能有這樣的好表現是受惠於電競/TOG高端滑鼠、TWS(藍牙耳機)、掃地機器人及安防出貨成長,使得整體成長表現符合預期。其2020年累計營收為81.48億元,YOY+34.1%,創下新高,獲利為14.38億元,YOY+ 73.3%,每股純益則為10.6元。

接著看到今年1月,雖然滑鼠產品線因Nb需求持續,但因季節性及工作天數減少使得產能吃緊,整體滑鼠預計將季減5%~10%,遊戲機產品則季減約20%,讓1月營收降至7.56億元,MOM-7.35%,不過扣除春節因素後,接單也因5G、高效能運算、車用電子等應用需求續增而增加,整體表現淡季不淡。

(圖片來源:豹投資PRO)

未來發展:

展望未來,在宅經濟、AIoT、5G、趨勢下,2021年營運預計將持續受惠於滑鼠、穿戴裝置、安防等應用而成長,加上美國總統拜登上任,新能源成顯學,電動車及汽車電子當道,也將挹注原相營運新動能,加上在越來越多品牌導入下,也將成為2021年主要成長。雖然目前晶圓代工還是封測產能吃緊問題嚴重,但只要原相持續爭取產能,整體營收可望繼續維持成長。預估2021年營收89.73億元,YoY+10.1%,毛利率57.5%,稅前淨利19.08億元,YoY+7.4%,稅後 EPS則為10.65元。

小結:

受惠5G、AI等新應用驅動下,滑鼠、穿戴裝置、安防需求強勁,去年營收創新高,未來營運能否再創新高,產能問題成關鍵。

補充:

使用豹投資PRO,可以清楚地看到圖表化的財務報表,其中個股頁面中有提供四種分析功能,財務、財報、籌碼及技術分析,而從報酬率分析可看到,3Q20受惠遠距商機發酵,電競、TOG(Track on Glass) 滑鼠需求升溫,報酬率上升,ROA為4.3%,ROE為5.93%。同時,從每股盈餘概況可看到,第三季EPS創下新高來到3.17元,累計前三季EPS 7.18元。

(圖片來源:豹投資PRO)

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