本文作者:豹投資

2019營運回顧:

富邦媒2019年營收518.30億元,YoY+23.36%,主要營運動能來自於B2C業務(網路購物)持續高成長,YoY+28.56%;獲利方面,毛利率9.81%,較2018年小幅下滑,原因是受到產品結構改變,毛利較高的電視、型錄購物營收比重皆下滑,而毛利較低的網路購物比重提高,再加上主要是同為毛利較低的3C家電在帶動B2C業務成長;但受惠於規模經濟效益,19年的營益率3.19%,較18年微幅下降,近乎持平;而稅後淨利則是13.94億元,YoY-3.85%,若除去18年一次性利益因素,2019年的稅後淨利仍成長14.3%,EPS 9.95元。

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營運動能解析:

富邦媒旗下業務主要有三類,營收佔比最大有近88%的是B2C業務(網路購物);而佔比第二10%左右的是電視購物;比重最小的則為型錄購物,僅佔1.7%。近年來,隨著消費習慣改變,線下通路轉線上的購物趨勢明顯,富邦媒網路購物的營收成長強勁,近幾年的年成長率都達到25%以上,也因此營收佔比年年提升。其中網路購物包含B2C的momo購物網和行動商務,以及B2B2C的momo摩天商城,這些業務的主要銷售產品為3C 家電和居家生活用品。另外,富邦媒在2014年推出的momo購物網APP,也就是行動商務的營收佔了購物網的營收比重來到65%,顯示出行動消費趨勢的興起,而目前富邦媒在B2C業務方面,力壓對手PChome、Yahoo奇摩購物中心,為該領域市佔率第一。

未來預期:

展望2020年,富邦媒將藉由五大策略來提高市佔率、坐穩電商龍頭地位:(1) 品牌深耕,富邦媒的主要國際供應商如萊雅、P&G、3M等,他們在台灣線上零售佔比較低,不到一成,相比中國的線上零售比重超過三成,仍有很大的進步空間,因此未來富邦媒將持續拓展與既有品牌客戶的合作,擴大營運品項;(2) 物流投資,富邦媒目前有9個倉儲、13座衛星倉,2020年目標在年底前將衛星倉數達到20座以上,可提供更快的到貨服務,搭配去年推出的週期性快消品訂貨專區,可望提高快消品市占率;(3) 提升消費者體驗,主要是APP優化和提供更多元的行動支付;(4) 擴大商品類別(5) 建置富邦與台灣大集團的生態系統,富邦媒去年開始就跟母公司台灣大展開合作,初期階段為提供台哥大門市取貨服務以及手機產品聯合採購等項目,Q4時再推出與北富銀合作的momo聯名卡,其優惠內容較同業更有競爭優勢,有望帶動業績表現。

綜合上述,預期富邦媒2020營收、獲利將有機會創歷史新高,預估2020年營收可達到650億元,年成長25%以上,營業利益上升至20億元,YoY超過24%,而稅後淨利則可望突破16億元,年成長20%,EPS有機會來到雙位數12元左右。

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小結:

受惠於線下轉線上的消費趨勢,預估B2C業務將維持雙位數成長,且其他服務皆持續優化,預期2020年營收、獲利將成長並有望創高。

補充:

豹投資PRO的個股頁面中有提供三種分析功能,財務、籌碼及技術分析,而從財務分析的財務比率圖可以發現,即使在產品組合轉差下,富邦媒的營益率和毛利率仍維持平穩,無大幅度下滑,顯示其財務體質穩健。另外,觀察財務分析中的營收概況,能夠看出近幾年富邦媒的營收高峰落在11、12月,就是雙11、聖誕節等消費旺季,受惠線上購物趨勢,整體營運表現穩定且持續成長。

(圖片來源:豹投資PRO

最新消息:

 

(補充:其他財務數字在下圖)

(圖片來源:豹投資PRO

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